Таурен Инвестиции опубликовал аналитическое исследование по Гемабанку (ММЦБ, МБ: GEMA).
ММЦБ входит в группу компаний Артген биотех (МБ: ABIO), и, под брендом Гемабанк,занимается персональным хранением биоматериалов, в первую очередь, кроветворных стволовых клеток. Компания также разрабатывает геннотерапевтические препараты для лечения заболеваний крови и иммунной системы.
Рыночная капитализация Гемабанка составляет 1,9 млрд. руб. Компания входит в сектор инноваций, инвесторы освобождаются от уплаты НДФЛ на доход, который возникает при продаже или погашении ценных бумаг компании, если владели ими более 1 года (льгота продлена до конца2027 года). В 2024-м году было осуществлено дробление акций ММЦБ 1:10, что сделало акции более доступными для инвесторов с небольшими счетами. В июле 2024 года рейтинговое агентство АКРА повысило кредитный рейтинг Гемабанка до BBB-(RU) ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ».
Гемабанк стабильно выплачивает дивиденды, по несколько раз в год. Суммарные дивиденды за2024 год ожидаются от 8 рублей на акцию (доходность 6,3% к цене акций на 06.12.2024). При этом за 1 полугодие 2024 компания уже выплатила 5 рублей дивидендов на акцию, а за 9 месяцев 2024 будет выплата еще в 2,7 рубля.
Аналитики отметили, что одним из ключевых преимуществ бизнес-модели Гемабанка является очень высокая рентабельность. По итогам 2023 года рентабельность по EBITDA была 55,9%, даже если в долгосрочной перспективе рентабельность немного снизится, существенного негативного влияния на компанию это не окажет.
Гемабанк за последние 8 лет увеличивал количество образцов в среднем на 6,6% в год. В 2024 году отмечено ускорение роста: за 9 месяцев 2024 года на хранение было принято на 33% больше образцов, чем за аналогичный период 2023 года. По итогам 9 месяцев 2024 года компания показала рост выручки на 20,3% г/г, а по итогам года этот показатель вполне может вырасти до 352 млн. руб.(+24% г/г).
На конец 3 квартала 2024 года в Гемабанке хранится 42502 образца гемопоэтических стволовых клеток пуповинной крови. 62 образца были переданы для трансплантации (востребованность составляет около 0,15%, что намного больше, чем в банках США и Европы).
Аналитики оценили справедливую цену акций Гемабанка около 138,4 рублей за акцию с потенциалом роста более 9% от текущих значений. Также было отмечено, что акции компании
вполне могли бы стоить около 145,6 рублей при более благоприятных рыночных условиях, что подразумевает потенциал роста около 14,7% от текущих значений.
Аналитики Таурен Инвестиции отметили, что акции компании практически всегда торговались на бирже с форвардным мультипликатором P/E>10. Если предположить, что компания будет торговаться также в 2030 году, то терминальная стоимость будет около 2,3 млрд. руб., что на 21% выше текущей рыночной цены. Более того, компания распределяет практически всю чистую прибыль, что обеспечивает стабильно высокий дивидендный поток акционерам.
Полный отчет можно прочитать здесь.